炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　着手：超阅非银

　　核心不雅点

　　事件：上交所露馅，2024年12月A股新增开户数为198.9万户，环比-26%，同比+75%，2024全年新增开户数2500万户，同比+17%。东兴证券1月7日露馅功绩预报，瞻望2024年归母净利润同比增长77%至107%。

　　12月开户数环比回落同比仍然高增，留情商场成交量与换手率核心进步

　　（1）12月开户数据环比下落稳妥预期，值得留情的是同比仍然保握高增（券商开户有较强的季度性特征），开户数据是增量资金入市的前瞻狡计，从12月数据来看，个东说念主投资者入市热度仍较高，有望为2025年商场成交量核心进步创造成心条目。1季度是券商积年开户岑岭，留情1月新增开户数同比增速。（2）2024年10月至2025年1月（鸿沟2025.1.7）四个月日均换手率隔离为2.64%/2.55%/2.07%/1.60%，本瓜代手率峰值接近2015年水平，留情谷值水平，关于后续换手率核心具有疏浚作用。“9.24”计策组合拳以来商场信心提振，新国九条疼爱投资者保护和投融资相协作，严把上市进口、进步上市公司质料、饱读动分成和回购、引入中永远资金等举措均利好投资者得到感进步，个东说念主投资者参与度提高的商场环境下，换手率有望进步历史假定。

　　传统券商盈利改善尚未充分反馈至估值，留情1月功绩预增公告催化

　　传统券商估值仍在低位，尚未充分反馈2024年和2025年盈利改善预期，2025年1月券商公告2024年功绩预报或成为板块催化剂。（1）2024年4季度债市大涨重叠股市来回活跃，瞻望2024年全年上市券商净利润同比+40%，瞻望一定比例的上市券营功绩增速有望进步50%，达到监管露馅功绩预报的要求，琢磨2024年功绩后券商估值仍处于低位（瞻望2024年传统上市券商ROE 7.0% VS PB估值1.14倍）。（2）2025年1季度功绩基数较低（2024Q1养殖品等大自营业务投资收益较低），在1.1万亿元日均股票成交额假定下（鸿沟1月7日，1月日均股票成交额1.21万亿元），瞻望上市券商2025Q1净利润同比增长超60%，部分中小券商和零卖上风隆起券商同比弹性更强。

　　保举低估值头部券商，看好零卖上风隆起以及功绩高弹性的中、小券商

　　近期SFISF互换便利第二期招标完成，商场迎增量资金，高层定调“稳住楼市股市”，留情鼓吹中永远资金入市的计策出台，现时个东说念主投资者入市热度仍然较高，商场来回活跃度有望保管较高水平，来回量核心有望进步，利好券商基本面改善。咱们合计，传统券商盈利改善尚未悉数反馈至估值，1月功绩预增公告有望成为板块催化剂，保举低估值头部券商，受益方向国泰君安，看好互联网导流上风隆起且零卖业务收入占比高的传统券商，受益方向国信证券、招商证券，留情功绩高弹性的中、小券商，受益方向东方证券、第一创业。

　　风险提醒：股市波动影响行业自营投资收益率；个东说念主投资者脱手的高来回量握续性具有不细目性。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：王若云 开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口